Palo Alto Networks(纳斯达克股票代码:PANW)最近报告了令人印象深刻的自由现金流利润率,预计第三季度将继续取得成功。截至9月1日,PANW股价为242.72美元,PANW股票被视为具有吸引力的价值主张,可能被低估了27%,公允价值估计为每股336.41美元。因此,PANW看跌期权的卖空者正在寻找有利可图的机会。
这些卖空者正在利用近期到期的远期权(OTM)的销售获得额外收入,同时等待PANW的股价上涨。
我们在8月21日的Barchart文章《Palo Alto Networks凭借巨大的自由现金流增长和利润率给市场留下深刻印象》中讨论了这种策略。之后,该股见涨15%,达到241美元以上,自那以后一直相对稳定,这使其成为卖空OTM看跌期权的理想候选。
在深入探讨这种策略之前,让我们先看看Palo Alto Networks当前的低估值。
强劲的自由现金流
8月18日,这家网络安全软件公司报告说,财政第四季度收入增长了26%,达到20亿美元以上,全年销售增长达25.3%,总计68.93亿美元。此外,其调整后的自由现金流量(FCF)激增至67亿美元,比去年的18.3亿美元高出惊人的45.9%。
最重要的是调整后的FCF利润率,达到38.7%的可观水平。该数字是通过将调整后的FCF 26.7亿美元除以销售额68.93亿美元计算得出的,反映了与上一年33%的调整后的FCF利润率相比的实质性改善。
这高FCF利润率为Palo Alto Networks提供了重大机遇,例如减少可转换债务和启动股票回购。该公司还表示有意在37%至38%的范围内保持强劲的调整后的FCF利润率,这在实践中经常会被超过。
目标价格
在之前的文章中,我们说明了基于其FCF利润率和预期销售增长,PANW股票的潜在价值远高于每股300美元。分析师使用2024财年81.8亿美元的销售预测,预计调整后的FCF可能达到31亿美元,根据3%的FCF收益率,潜在市值可能超过1000亿美元。
与目前743亿美元的市值形成对比,这表明股票价值可能增加38.6%。根据这种分析,PANW股票的价值可能达到每股336.41美元。
值得注意的是,其他分析师给出了更高的目标价格。例如,雅虎财经报告的平均目标价格为每股273.60美元,比当前价格高出12.7%。
通过卖空OTM看跌期权获得收入
由于PANW股票不提供股息,一些投资者在等待股票达到目标价格时寻求额外收入。一种相对简单且风险可控的方法是卖空远期权(OTM),正如我们在之前的文章中讨论的那样。
例如,我们之前建议在9月8日到期时,卖空行权价为130美元的看跌期权。当时,8月21日,这些看跌期权的交易价格为每份2.82美元,即时收益率为1.23%。如今,这些看跌期权已经下跌到仅24美分。
看跌期权溢价的下降对卖空者有利。重新展期这些期权可能是明智之举,即“买入平仓”然后“卖出开仓”新的到期看跌期权。
例如,在接下来的约3周内,也就是9月29日到期,行权价为130美元的看跌期权的交易价格为每份2.30美元。由于行权价比当前股价低5.3%,此交易提供1.0%的收益率。如果投资者在经纪公司获取23,000美元的现金和/或保证金,可以在9月29日到期时”卖出开仓”行权价为230美元的1份看跌期权,立即获得230.00美元,相当于年化收益率12%。
此外,即使股票价格上涨,投资者也可以保留所产生的收入,这使其成为长期持股的可靠策略。