美光(MU)股价六个月飙升125% 但华尔街称其仍被低估

TLDR

• Micron 发布了创纪录的 2026 财年第二季度收入，为 239 亿美元，同比增长 196%
• 第三季度指引显示收入为 335 亿美元，毛利率为 81%
• HBM 供应在 2026 年已全部售罄，2027 年的分配已确定
• MU 的远期市盈率约为 7-8 倍，远低于半导体同行
• 华尔街的普遍评级为“强力买入”，平均目标价为 543.20 美元

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(SeaPRwire) –   在创纪录的业务周期中，Micron 受益于人工智能数据中心对高带宽内存 (HBM) 芯片的需求。数据证明了这一点。

Micron Technology, Inc., MU

第二财季收入为 239 亿美元，同比增长 196%，是公司历史上单季度收入增长额最大的。仅此一个季度就超过了 Micron 整个 2022 财年的收入 155 亿美元。

DRAM 收入为 188 亿美元，同比增长 207%。NAND 收入为 50 亿美元，同比增长 169%。毛利率为 75%，非 GAAP 每股收益为 12.20 美元，自由现金流达到创纪录的 69 亿美元。

Micron 在 2026 财年上半年还减少了债务，使其净现金头寸达到 65 亿美元，这是公司历史上的最高水平。

指引预示着更高的增长

第三季度的指引更是引人注目。管理层目标是收入达到 335 亿美元，毛利率约为 81%，非 GAAP 每股收益为 19.15 美元。

毛利率的跃升——从第二季度的 75% 升至第三季度的预期 81%——表明定价能力仍在增强，而非趋于平缓。

HBM 是这一故事的核心。它需要近三倍于标准 DRAM 的晶圆产能，这导致了更广泛的内存市场供应紧张。据报道，由于这一原因，2026 年第一季度 DRAM 价格飙升了 90-95%。

Micron 的 HBM 供应在 2026 年已全部售罄。2027 年的分配已确定，客户洽谈已延伸至 2028 年。

该公司最近披露了其有史以来第一个五年战略客户合同——这打破了内存行业历来定义性的、通常为期一年的协议。这种长期的可见性在一定程度上改变了周期性的叙事。

Nvidia，Micron 的最大客户，一直是 HBM 需求的关键驱动因素。Micron 的第四代 HBM4 已进入大规模生产阶段，比计划提前一个季度交付。

仍以折扣价交易

尽管取得了创纪录的业绩，MU 的远期市盈率仍约为 7-8 倍。Nvidia 的远期市盈率约为 24 倍。Applied Materials 接近 33 倍。更广泛的半导体行业的平均市盈率约为 27.5 倍（基于过去十二个月的收益）。

对于一家预计将实现创纪录的毛利率和数十亿美元季度自由现金流的公司来说，仅凭基本面很难解释这种差距。分析师认为，市场仍将 Micron 定位为周期性商品股，而非结构性人工智能基础设施股。

看跌者指出资本支出周期——Micron 已承诺 250 亿美元的资本支出，而三星已承诺 730 亿美元。这种协调一致的支出水平以前曾引发过供过于求，一些人预计到 2027 年或 2028 年压力将回归。

地缘政治风险也存在。中国约占收入的 10%，美国的出口管制已限制了向中国销售某些芯片。中国国内的 DRAM 和 NAND 竞争对手在持续发展。

华尔街目前对 MU 持有“强力买入”的共识——28 位分析师中有 25 位给出买入评级，3 位持有，0 位卖出。平均 12 个月目标价为 543.20 美元，较当前价格 457.27 美元意味着约 19% 的上涨空间。

下一个关键时刻：2026 财年第三季度财报电话会议，届时投资者将密切关注毛利率指引是否能保持在 81% 以上。