AI 股票推动标普500指数上涨——杰富瑞认为这一行情还将持续

TLDR

• 人工智能股票占2026年标普500指数涨幅的80%以上；剔除它们，该指数仅上涨2%
• Jefferies表示，这轮上涨是由盈利增长驱动的，而非估值膨胀，并称从PEG来看，人工智能是“最便宜的板块”
• 人工智能板块的远期盈利预测自2025年中期以来已上涨超过30%，预计2026-27年每股收益复合年增长率为38.5%
• 三星电子市值突破1万亿美元，与Nvidia、TSMC和Broadcom一起跻身人工智能基础设施梯队
• 2026年第一季度，86%的标普500指数公司盈利超出预期——这是后疫情时代的最高纪录——人工智能和商品类股领涨

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(SeaPRwire) –   人工智能股票正在引领2026年美国股市。据Jefferies称，它们占标普500指数今年迄今为止涨幅的80%以上。剔除人工智能的影响，该指数仅上涨2%。

如此集中的表现让一些投资者感到担忧。但Jefferies认为这背后有坚实的原因。

该银行的量化策略团队研究了实际驱动涨幅的因素。他们的发现是：驱动因素是盈利增长，而不是估值上升。这一区别对于试图判断这是否是一个泡沫的任何人来说都非常重要。

人工智能板块2026年的远期盈利预测自2025年中期以来已上涨超过30%。分析师预计，2026年和2027年人工智能公司的复合年盈利增长率为38.5%。而非人工智能板块，这一数字仅为11.9%。

尽管有这样的增长，人工智能板块的远期市盈率约为25倍。这低于其自身的一个标准差水平。其市盈率增长比（PEG）仅为0.6倍。

Jefferies团队在其报告中写道：“从美国来看，人工智能是最便宜的板块。”

并非所有人工智能股票表现都相同

人工智能领域的表现并不均衡。今年人工智能服务器、光学元件和内存板块领涨。而超大规模云服务提供商和芯片设计公司则表现落后。

从估值来看，内存和计算股票在PEG基础上最具吸引力。相比之下，半导体资本设备和芯片设计则显得更贵。

2026年第一季度的盈利为市场提供了更多背景信息。约86%的标普500指数公司盈利超出预期——这是后疫情时代的最高纪录，高于上一季度的75%。销售额超出预期的比例为82%。

但问题是：大多数超出预期的公司并未因此获得回报。除了人工智能和少数其他领域外，股票在超出预期后普遍没有跑赢大盘。而未能达到预期的公司则受到严重惩罚，这表明投资者普遍抱有很高的期望。

Jefferies使用AlphaSense平台审查了约330次财报电话会议。管理层的乐观情绪为95%。分析师情绪也有所改善，58%的电话会议显示出积极的基调，高于2025年第四季度的48%。

在这些电话会议中被提及的一个担忧是：美伊冲突。约44%的公司将其列为负面因素，指出供应链中断和消费者信心减弱。

三星加入万亿美元俱乐部

人工智能的上涨不仅提振了软件和芯片设计公司。它也带动了硬件供应商。三星电子刚刚突破了1万亿美元市值，成为最新一家进入该梯队的人工智能相关公司。

三星加入了Nvidia、TSMC和Broadcom的行列——这些公司生产驱动人工智能建设的芯片、内存和基础设施。三星的加入与其高带宽内存（HBM）有关，HBM直接用于人工智能系统。

万亿美元俱乐部曾经由消费平台构建。Apple、Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta和Tesla都通过智能手机、云服务、电子商务和软件达到了这一里程碑。

新一波浪潮更侧重于硬件。Nvidia在2023年5月突破了1万亿美元。TSMC紧随其后于2024年加入。Broadcom在同年晚些时候加入。现在，三星将内存也加入了这个名单。

Berkshire Hathaway和Walmart也加入了这个俱乐部，Eli Lilly因药物需求而加入，能源巨头Saudi Aramco和PetroChina也加入了。但目前最活跃的群体是人工智能基础设施。

标普500指数的盈利修正值在过去三个月内上升了6%。剔除人工智能和商品类股，这一数字仅为0.3%。